両国広小路「娘手ずま胡蝶斎一座」の君太夫が、何者かに殺された。
親方・一神は、秘蔵弟子の死をきくと、なぜか花太夫の安否を気遣う。
おなじみ遠州屋小吉が駆けつけ取調べていると、花太夫が行方不明となり、常回り同心・矢村小左衛門が検死にきたとき、君太夫の死体は煙のように消えていた。
そのうえ小吉は、剣客風の武士に事件から手を引けと威される。
花房家跡目相続にからむ一党と幻術師の死闘が展開され、渦中にまきこまれた「若さま」は、船宿・喜仙で淘然とばかりもしていられず、忍者もどきの大活躍をする。
数多い作者の「若さま侍捕物手帖」のうちでも屈指の異色長篇。